财报摘要:
   
公司7月28日公布2016年半年报,上半年公司实现营业收入1.39亿元,同比下滑2.45%,实现归属上市公司股东净利润2,965.53万元,扣非后净利润2,873.08万元,分别较上年同期增长4.57%和4.17%,基本每股收益0.14元,同比增长7.69%
   
上半年收入小幅下降,毛利率继续提升
   
受亚洲及美洲市场销售不稳定影响,上半年海外市场营业收入同比下降11.39%,导致整体收入增速受到影响。针对目前产能受制约因素影响,公司着重工艺技术改进,加快新技术的运用转化,玩具产品毛利率提升2.98个百分点至39.69%。
   
挖掘产品天然的教育属性,围绕主业进行产业链延伸
   
积木具备寓教于乐属性,公司围绕主业进行产业链延伸,通过与国内外一流教育心理学专家合作,针对公司产品在教育领域的应用开展相关研究,积极参与高校教育部重点项目申报,在文化IP开发等方面加大投入,提升产品的附加值。
   
向泛娱乐领域探索,寻找新的成长动力
   
在做好玩具主业的同时,公司积极向泛文化领域探索,力争实现与文化产业联动,带动公司产品销量,提升品牌价值和竞争力。公司此前停牌并购虽最终未能成行,但体现出对泛娱乐产业的布局思路,对标乐高,积极寻找新的成长动力。
   
盈利预测与估值:
   
不考虑外延扩张影响,预计2016-2018年,公司分别实现营业收入3.19亿元、3.44亿元、5.15亿元,实现归属母公司的净利润0.75亿元、0.83亿元及1.25亿元,EPS分别为0.36元、0.39元和0.59元,对应2016-2018年PE分别为113.14倍、103.01倍、67.94倍。维持公司“推荐”评级。
   
风险提示:教育领域开拓受阻,产能释放低于预期。